Af Troels Højbjerg · Udgivet 3. november 2026
S&P 500 lukkede på rekord 19. februar 2020. Verdenssundhedsorganisationen WHO havde allerede 30. januar erklæret udbruddet i Kina for en international sundhedskrise. Aktierne steg videre i tre uger efter.
Så kom det hele på én gang. Italien lukkede landet ned fra 10. marts, og WHO kaldte det en pandemi 11. marts (WHO). Samme aften lukkede Danmark ned. Samtidig brød Saudi-Arabien og Rusland deres samarbejde om olien, og prisen på amerikansk olie faldt 24,5 % fra fredag 6. til mandag 9. marts.
Vi regner hver dag på værdi, kvalitet og momentum for de aktier, vi følger. Skriv din mail, så sender vi dig de 5, der scorer højst på vores krav i dag, og hvorfor det lige er dem.
Du får listen med det samme. Derefter får du Mandags momentum hver mandag morgen: de tre temaer, der rører sig mest. Vil du ikke have flere, afmelder du med ét klik nederst i brevet.
Vi videregiver ikke din email. Se vores privatlivspolitik.
S&P 500 kursindeks (uden udbytte) i procent af toppen 19. februar 2020, lukkekurs hver dag fra oktober 2019 til oktober 2020.
S&P 500 brugte 22 handelsdage på at falde 30 % fra toppen. Ifølge Bank of America er det det hurtigste fald af den størrelse i historien (CNBC). Mine egne tal giver det samme. I 1929 tog det 31 handelsdage og i 2008 ca. et år.
| Dag | S&P 500 |
|---|---|
| Mandag 16. marts | −12,0 % |
| Torsdag 12. marts | −9,5 % |
| Tirsdag 24. marts | +9,4 % |
| Fredag 13. marts | +9,3 % |
| Mandag 9. marts | −7,6 % |
S&P 500 kursindeks, lukkekurser. De fem største udsving på en dag fra toppen til juni 2020.
Den næstbedste dag kom dagen efter den næstværste. Og i modsætning til 1929 og 2008 var der ingen stigning på over 10 % på vej ned; det gik nærmest lige ned.
Handlen blev stoppet 9., 12., 16. og 18. marts. Reglen fra 1988, strammet siden, stopper alle amerikanske aktiebørser i 15 minutter, når S&P 500 er faldet 7 % på dagen (SEC). Læs mere om, hvorfor reglen kom, i artiklen om Black Monday 1987.
Den amerikanske centralbank skrev i sin rapport i maj 2020, at markederne i en periode var "severely dislocated", altså gået i stå, med meget store udsving og meget lidt handel (Federal Reserve, maj 2020). Selv amerikanske statsobligationer var svære at sælge.
Rapporten peger på tre ting, der gjorde faldet større. Mange fonde handler efter modeller, der sælger, når kurserne falder. Nogle af de hurtige, computerstyrede handlende trak sig, da udsvingene blev store. Og fonde, der havde lånt, blev tvunget til at sælge for at betale tilbage.
Det var ikke kun i USA. Den danske regering lovede at betale 75 % af lønnen, dog højst 23.000 kr. om måneden, for ansatte, som virksomhederne ellers ville have fyret (Beskæftigelsesministeriet). Nationalbanken gik den anden vej og hævede renten 19. marts, fordi den havde solgt valuta for at holde kronen fast (Nationalbanken).
Centralbankens egen rapport skriver, at den hurtige og stærke hjælp fra både centralbank og politikere "likely", sandsynligvis, var en del af grunden til, at kurserne kom igen (Federal Reserve, maj 2020). I 1929-32 gjorde centralbanken det modsatte.
David Kostin, Goldman Sachs' chefstrateg for amerikanske aktier, regnede 16. marts med, at S&P 500 ville stå i 2.450 om tre måneder, og måske falde til omkring 2.000 (Bloomberg via InvestmentNews). Tre måneder senere, 16. juni, stod indekset i 3.125.
Nick Colas fra analysefirmaet DataTrek skrev på selve bunddagen, 23. marts: "Do not believe that any equity market stabilization is a sign of an investable bottom", altså at man ikke skulle tro på en bund endnu (CNBC).
Jerome Powell, chef for den amerikanske centralbank, sagde 26. marts: "we're not going to run out of ammunition", centralbanken ville ikke løbe tør for midler (American Banker).
| Dag | Nyheden | S&P 500 |
|---|---|---|
| Torsdag 26. marts | 3,28 millioner nye ledighedsansøgninger på en uge, rekord | +6,2 % |
| Torsdag 2. april | 6,6 millioner nye ansøgninger | +2,3 % |
| Fredag 8. maj | 20,5 millioner færre job i april, ledighed 14,7 % | +1,7 % |
Kilder: NBC News, CNBC og BLS. Kursændringen er lukkekurs mod dagen før. Den 2. april steg olien også 24 %, så der var flere grunde.
Selv kigger jeg efter, hvornår markedet holder op med at falde på dårlige nyheder eller begynder at stige på dem. Det er typisk dér, der bliver købt op. I 2020 kom det tre dage efter bunden.
Jeg har målt, hvad det gav at vente, til S&P 500 stod 20 % over bunden. Det skete 8. april, 16 dage efter bunden og stadig 19 % under toppen. Et år efter var indekset steget yderligere 49 %. Her gik det endnu bedre at købe den første dag, indekset var 20 % under toppen (12. marts): +59 % et år efter, selv om det først faldt 10 % mere.
S&P 500 kursindeks, lukkekurser. I 1929, 2000 og 2008 gik det omvendt; se de artikler.
Jeg har målt alle amerikanske aktier i 12 brancher, med udbytte, fra toppen 19. februar til bunden 23. marts 2020.
| Branche (USA) | Ændring 19. feb. til 23. marts 2020 | Tilbage på toppen |
|---|---|---|
| Olie og energi | −55,7 % | februar 2021 |
| Biler og varige forbrugsgoder | −46,4 % | juli 2020 |
| Finans (banker, forsikring, ejendom) | −43,7 % | januar 2021 |
| Industri | −43,2 % | november 2020 |
| Øvrige (transport, byggeri, underholdning) | −38,0 % | august 2020 |
| Forsyning (el, gas, vand) | −37,7 % | august 2021 |
| Dagligvarer (mad, drikke, tobak) | −31,6 % | oktober 2020 |
| Tech (computere, software, elektronik) | −30,6 % | juni 2020 |
| Kemi | −30,1 % | juli 2020 |
| Tele og medier | −29,3 % | november 2020 |
| Sundhed og medicin | −26,6 % | maj 2020 |
| Detailhandel og service | −24,8 % | maj 2020 |
Alle amerikanske børsnoterede aktier delt i 12 brancher, vægtet efter børsværdi og med udbytte. Rød søjle er et fald, grøn en stigning; den længste røde er den branche, der faldt mest. Faldet er målt fra hele markedets top til hele markedets bund, ikke fra hver branches egen top. "Tilbage på toppen" er første dag, branchen med udbytte var tilbage, hvor den stod på markedets top; "over ved bunden" betyder, at branchen stod højere ved markedets bund end ved toppen.
Enkelte aktier gik meget længere. Fra toppen til bunden faldt krydstogtsrederierne Carnival og Norwegian 72 % og 81 % og flyselskabet United 67 %, mens Amazon kun faldt 12 %, og videoselskabet Zoom steg 54 % (kurs uden udbytte).
Da S&P 500 var tilbage på toppen 18. august, lå energiaktierne stadig 32 % under, og bankaktierne 21 %. Amazon lå 53 % over (kurs uden udbytte). Indekset var tilbage, men ikke de samme aktier.
De første seks måneder efter bunden 23. marts 2020 steg biler og varige forbrugsgoder +184 %, tech +60 %, industri +59 %. Mindst steg forsyning +30 %, tele og medier +32 %.
12 amerikanske brancher med udbytte, fra markedets bund og 6 måneder frem.
Biler og varige forbrugsgoder var faldet næstmest og steg mest. Tech, der havde holdt godt, steg også meget, så sammenhængen var svagere end i de andre krak.
| Aktie | Fra 19. feb. til bunden | Hele 2020 (til 30. dec.) |
|---|---|---|
| C25 | −28 % | tilbage 23. juni |
| DSV | −42 % | +29 % |
| Vestas | −33 % | +102 % |
| Ørsted | −26 % | +61 % |
| Novo Nordisk | −21 % | −4 % |
Kurs uden udbytte, lukkekurser. "Hele 2020" er fra 19. februar til 30. december 2020.
Novo faldt mindst, men var den eneste af de fire, der lå under ved årets udgang. Hvem der faldt mindst i krakket, sagde ikke meget om, hvem der klarede sig bedst bagefter.
| Faldet | Fra top til bund | Handelsdage ned | Tilbage på toppen |
|---|---|---|---|
| 1929-1932 | −86,2 % | 678 | september 1954 (25,0 år efter toppen) |
| 2007-2009 | −56,8 % | 355 | marts 2013 (5,5 år efter toppen) |
| 2000-2002 | −49,1 % | 637 | maj 2007 (7,2 år efter toppen) |
| 1973-1974 | −48,2 % | 436 | juli 1980 (7,5 år efter toppen) |
| 1968-1970 | −36,1 % | 369 | marts 1972 (3,3 år efter toppen) |
| 2020 | −33,9 % | 23 | august 2020 (0,5 år efter toppen) |
| 1987 | −33,5 % | 71 | juli 1989 (1,9 år efter toppen) |
S&P 500 kursindeks (uden udbytte), lukkekurser 1928 til oktober 2025. Et fald tæller fra en rekord til den laveste kurs, før en ny rekord. Faldet fra 1937 ligger inde i 1929-krakket, fordi indekset ikke nåede toppen fra 1929 imellem.
S&P 500 kursindeks (uden udbytte) i procent af toppen før hvert krak, de første 756 handelsdage (ca. 3 år). 100 % = toppen.
Min model kigger på hver aktie for sig: pris, kvalitet og om kursen er på vej op. Hver aktie har et stop, der kun flytter sig op, og du får en mail, når en af dine aktier står til salg. Den har ingen alarm for hele markedet, den kan ikke se et krak komme, og jeg sælger aldrig for dig.
Det, du kan se hos mig, er hvor pengene flytter hen. Sektorerne og temaerne står hver dag rangeret efter momentum, altså hvor stærkt aktierne i dem er steget. Så kan du se, om alt falder på én gang, eller om nogle brancher holder stand eller vender før resten.
Jeg bruger det til at forstå markedet, ikke som en købsregel. Min egen måling viser, at det ikke har givet et sikkert merafkast bare at købe sidste måneds stærkeste sektor (målingen).
Coronakrakket fik S&P 500 til at falde 34 % og C25 28 % fra 19. februar til 23. marts 2020. Det var det hurtigste fald på 30 % nogensinde, 22 handelsdage, fordi virus, nedlukninger og et prisfald på olien kom samtidig, og fordi handlen blev tynd, da alle ville sælge. Handlen blev stoppet fire gange i marts. Bunden kom den dag, centralbanken lovede at købe obligationer uden loft, og markedet steg på rekordmange nye ledige tre dage senere. S&P 500 var tilbage på toppen efter fem måneder og C25 efter tre, men energi, banker, fly og krydstogt lå stadig langt under. Som i 1987 gik det godt at købe allerede ved −20 %; i 1929, 2000 og 2008 gik det galt. Om centralbanken kan og vil gøre det samme næste gang, ved ingen.
Én ting er værd at tjekke: hvor mange af dine aktier der lever af, at folk rejser, går ud eller kører bil. De brancher faldt mest i 2020 og var længst om at komme igen.
S&P 500 faldt 33,9 % fra 19. februar til 23. marts 2020. Det danske C25 faldt 28,0 % i samme periode. Energi faldt mest, 56 % med udbytte i USA, mens detailhandel og sundhed faldt mindst, 25-27 %.
S&P 500 lukkede over toppen 18. august 2020, knap seks måneder efter toppen og fem måneder efter bunden. C25 var tilbage allerede 23. juni 2020. Energi var først tilbage i februar 2021, med udbytte.
Den amerikanske centralbank satte renten til nul 15. marts og lovede 23. marts at købe obligationer i det omfang, der var brug for. Kongressen vedtog en hjælpepakke på 2.200 mia. dollar 27. marts. Centralbankens egen rapport fra maj 2020 skriver, at det hurtige og stærke svar sandsynligvis var en del af grunden.
Virus, nedlukninger og et prisfald på olien på 24 % på én dag kom samtidig. Centralbankens rapport fra maj 2020 peger også på, at handlen blev tynd, og at modelstyret handel og gearede fonde skulle sælge, når kurserne faldt. Handlen blev stoppet fire gange i marts, fordi S&P 500 faldt 7 % på en dag.
Ja, flere gange. 26. marts 2020 kom 3,28 millioner nye ledighedsansøgninger på én uge, en rekord, og S&P 500 steg 6,2 %. 8. maj meldte USA 20,5 millioner færre job i april, og indekset steg 1,7 %.
Sæt listen ind fra din netbank, og se med det samme hvilke af dine aktier der står svagt, og om du er for tungt inde ét sted.
Få en gratis gennemgang af dine aktier →Læs også: Finanskrisen 2008 · Skal jeg sælge, når markedet falder? · Risiko i porteføljen
Dette er information, ikke individuel investeringsrådgivning. Du træffer selv din beslutning — og husk at sprede din risiko. Læs fuld ansvarsfraskrivelse.