Sådan vælger vi aktier — og hvad vi har målt

Tallene målt 17. september 2026 og 1. oktober 2026 · Siden opdateres når vi måler igen

Reglen

En aktie skal opfylde alle krav for at komme på listen:

Og hvad de tre scorer er:

Hvad vi har målt

To målinger, der ikke afhænger af hinanden. Den ene bruger de karakterer, aktierne faktisk havde dengang — ikke dem, de har i dag (på fagsprog "point-in-time"): 15 måneder, 14.286 målinger af en aktie i en måned. Den anden regner momentum ud af kurserne 7½ år tilbage. I alt 1.939 aktier på 39 børser.

Vi deler alle aktier i fem lige store grupper efter hver karakter (femtedele, på fagsprog kvintiler) og måler, hvad hver gruppe gav måneden efter:

Pr. år: gruppens gennemsnitlige månedsafkast regnet om til et år. Udsving: hvor meget det afkast svingede fra måned til måned, regnet om til et år (standardafvigelse). Afkast pr. risiko: de to tal delt med hinanden — hvor meget afkast man fik for hvert procent udsving. Højere er bedre.

Læg mærke til den fjerde femtedel. De aktier, der er steget mest af alle, gav mindre end dem lige under — og svingede næsten dobbelt så meget. Det er hele grunden til, at vores regel har et loft på momentum. Vi fravælger med vilje de mest omtalte aktier.

Hele reglen kørt bagud, marked for marked

Vi har kørt hele reglen bagud dag for dag (en backtest) fra 20. august 2025 til 30. september 2026 — hele den periode, hvor vi har gemte scorer nok til at køre reglen. Med de scorer og kurser, aktierne havde den dag, 20 pladser og 0,2 % i kurtage ved hvert køb og hvert salg. Målt 1. oktober 2026.

"Alle aktier i samme marked" er lige store beløb i alle de aktier, vi følger i det marked. Indeks er kursen uden udbytte. "Største fald" er det største fald i porteføljens værdi fra en top til den efterfølgende bund. OMXC25 gav +7,4 % og OBX +27,2 % i samme periode. En portefølje med kun danske aktier kan ikke testes: der er i snit kun 4 danske aktier ad gangen, der opfylder alle kravene.

Det ser flot ud. Læs det her, før du tror på det. Det er 13 måneder, hvor markedet steg. Og vi har justeret reglen i de samme måneder — senest 1. oktober 2026. En regel, der er tilpasset de tal, den testes på, ser altid bedre ud bagud, end den bliver fremover. Tallet er derfor ikke et bevis for, at reglen virker. Det viser, at den ikke gjorde noget dumt i den periode, vi kan måle.

Om udvælgelsen slår tilfældige aktier, har vi målt for sig på Sådan handler algoritmen. Og porteføljen har kørt med rigtige kurser siden 16. september 2026. Den kurve regner vi aldrig om bagud — det er den, der på sigt skal vise, om det holder.

Størrelsen afgør det meste

Målt på den markedsværdi, selskaberne havde dengang, over 7½ år:

"Sammenhæng" er et mål mellem −1 og +1 for, hvor godt karakteren sorterer aktierne i den rækkefølge, de klarer sig bagefter (på fagsprog rang-IC). 0 betyder ingen sammenhæng. Tallene er små, fordi enkeltaktier svinger meget — det afgørende er, at de er positive og bliver ved med at være det, ikke hvor store de er.

I verdens allerstørste selskaber er der ingen målbar effekt. De følges af tusindvis af analytikere, og der er ikke noget tilbage at finde. Vil du eje Apple eller Novo, så ej dem — men gør det, fordi du vil, ikke fordi en score siger det.

Timing er ikke der, hvor pengene er

Vi målte vores eget salgssignal mod en helt tilfældig dag — 117.709 aktiedage. Efter et salgssignal faldt aktien mere end 10 % i 20,8 % af tilfældene. Efter en tilfældig dag: 20,3 %. Med andre ord: signalet forudsiger ikke et fald.

Skifter man til ugekurser i stedet for dagskurser, forsvinder 81 % af alle handler — uden at afkastet kan måles lavere. Derfor opdaterer vi listen én gang i døgnet og ikke oftere. Udvælgelsen er kanten. Timingen er den ikke.

Hvornår algoritmen køber og sælger — og hvorfor vi ændrede købsreglen i september 2026 — står på Sådan handler algoritmen.

20 aktier, ikke 10

Vi kørte den samme portefølje 200 gange i hver størrelse. Midten flyttede sig næsten ikke — men uheldet gjorde: med 10 aktier gav den dårligste tiendedel af kørslerne −0,3 % om året. Med 20 aktier +4,9 %. De 20 pladser handler ikke om at tjene mere. De handler om ikke at tabe stort, fordi man var uheldig med tre aktier.

Holder det over længere tid? Det siger forskningen

Vores egne scorer går kun 15 måneder tilbage. Men den slags udvælgelse, vi bruger — aktier, der er steget, men ikke mest af alle — er målt af forskere i mange år. Vi har selv hentet tallene fra det åbne datasæt Kenneth French Data Library og regnet på januar 2000 til august 2026. Aktierne er delt i fem grupper efter, hvor meget de er steget det seneste år. Den næsthøjeste gruppe svarer til vores bånd på 60-80. De allermindste selskaber er taget ud.

I Europa gav gruppen mere end gennemsnittet i 251 af 261 perioder på fem år. I USA i 192 af 261. Det er ikke hver gang — men det er de fleste gange.

Men det beskytter ikke mod et krak. I 2008 faldt gruppen 44 % i Europa og 31 % i USA. Og året efter, da markedet vendte, lå den 15-26 procentpoint efter gennemsnittet. Det er en kendt svaghed: aktier, der er steget, falder også med, når alt falder, og de er ikke dem, der stiger først bagefter.

Det er ikke vores regel. Forskningen har ikke vores krav til værdi, kvalitet og trend, og hver gruppe rummer langt flere end 20 aktier. Tallene er før kurtage, med udbytte, og Europa er regnet i dollar.