Skal jeg reducere en stor aktieposition? Det viser 8 år med 597 aktier

En enkelt aktie ligger 30 % under købskursen i næsten hvert tredje år

Jeg har målt, hvor tit en aktie på et tidspunkt lå langt under købskursen inden for 12 måneder. Det er 597 aktier fra 2018-2026, med en ny startdag hver måned.

Kilde: TradeDesks database, 89 danske og 508 amerikanske aktier, 12-måneders-perioder med start hver måned 2018-2025, kurser med udbytte. Porteføljerne er tilfældigt trukket. Aktier, der er gået konkurs eller afnoteret, er ikke med, så de rigtige tal er lidt værre.

Det er ikke kun de små og vilde aktier. Af de 86 danske aktier, jeg kunne følge i mindst tre år, havde 78 mindst ét år, hvor de lå 30 % under købskursen. C25-indekset var på sit værste 28 % nede i de samme perioder.

Tallet svinger med året: blandt danske aktier fra 16 % af perioderne, der startede i 2020, til 41 % af dem, der startede i 2021.

Hvad et dårligt år koster, når aktien fylder 10, 25 eller 50 %

De 10 % dårligste 12-måneders-perioder for en dansk aktie endte −39 % eller værre. Tabellen viser, hvad det fald koster på en portefølje på 1 mio. kr., og hvad et fald på 50 % koster. Resten af porteføljen er sat til at stå stille.

Regnestykke: vægt × fald. Faldet på −39 % er målt (se ovenfor), beløbene er ikke.

Efter et fald på 50 % skal aktien stige 100 % for at komme tilbage.

En aktie, der er steget meget, er ikke bevist for høj

Den store position er tit en aktie, der er steget. Så jeg har målt, hvad aktier gjorde året efter, at de var fordoblet på to år og steget mindst 50 % det seneste år (602 tilfælde).

• Kursen: 56 % af dem gjorde det bedre end den typiske aktie det næste år. Det holdt kun i 4 af 6 år, og forskellen er så lille, at den kan være tilfældig.
• Udsvinget: 19 % af dem faldt 50 % undervejs mod 11 % for store amerikanske aktier generelt.
• De helt store vindere (tredoblet på to år, 191 tilfælde): kun 47 % gjorde det bedre end den typiske aktie, og 36 % faldt 50 % undervejs.

Der er altså ikke et klart svar på, om en vinder falder tilbage. Det, tallene viser tydeligt, er, at den bliver ved med at svinge meget. Jo mere den fylder, jo mere flytter den hele porteføljen.

Kundernes største aktie er ikke altid en vinder

Blandt de porteføljer, kunderne har lagt ind hos TradeDesk, fylder den største aktie typisk 23 %, og 111 af 188 har en aktie over 20 %. I 185 porteføljer målt 2. november 2026 var den største aktie mindst fordoblet på to år i 59 tilfælde og faldet mindst 30 % i 30.

Omkring hver sjette største aktie var altså en aktie, der var faldet meget. En stor position er ikke kun et spørgsmål om at tage en gevinst. Den kan også være en aktie, man har holdt fast i, mens den faldt.

At sælge ned gav mindre fald og lidt mindre afkast

I min egen modelportefølje har jeg testet at sælge en aktie ned til 10 %, når den fylder mere. Fra 20. august 2025 til 20. oktober 2026 gav det +53,1 % mod +59,6 % uden, men det største fald blev −5,4 % mod −12,7 %. Over 7½ år var det +235 % mod +243 %.

Det er en test bagud, ikke hvad nogen har fået. Prisen i den korte periode var især én aktie, der blev ved med at stige. Jeg bruger ikke reglen i modellen, fordi den kostede afkast.

Skatten, hvis du sælger en del

• Almindeligt depot: gevinsten bliver beskattet, når du sælger (skat.dk). Sælger en enlig med 150.000 kr. i gevinst og ingen anden aktieindkomst samme år, er skatten ca. 51.090 kr. (27 % op til 79.400 kr., derover 42 %).
• Over to kalenderår: grænsen gælder pr. år. Den samme gevinst delt i to salg i hvert sit år giver ca. 40.500 kr. med satserne for 2026.
• Aktiesparekonto: afkastet bliver beskattet hvert år, uanset om du sælger (skat.dk), så et salg ændrer ikke skatten.

Mere om satserne står på skat af aktier.

Sådan vurderer du din egen position i fire trin

1. Find vægten. Del aktiens værdi med hele porteføljens værdi.
2. Regn et dårligt år i kroner. Gang værdien med 39 % (et af de 10 % dårligste år for en dansk aktie) og med 50 %.
3. Spørg dig selv, om du kan tåle beløbet uden at ændre dine planer. Det er dit svar, ikke mit.
4. Skal du sælge en del, så tjek skatten først: depot eller aktiesparekonto, og om salget kan deles over to år.

Andre bruger faste grænser. T. Rowe Price skriver, at over 5 % i én aktie er værd at se på, og at over 10 % typisk kræver en plan (august 2026). Saxo foreslår at se på fordelingen mindst én gang om året (Saxo). Ingen af grænserne er bevist bedst i mine tal.

Hvad TradeDesk viser om din største aktie

Lægger du dine aktier ind, viser porteføljetjekket, hvor meget den største fylder: højst 15 % er godt, 15-25 % er værd at holde øje med, og over 25 % kalder jeg klumpet. Fylder en aktie over 25 %, står der på porteføljesiden, hvor meget hele porteføljen ca. falder, hvis den aktie falder 20 %.

Jeg sælger aldrig for dig, og jeg siger ikke, hvor meget du skal sælge.

Det kan jeg ikke sige

• Hvor meget lige du skal sælge. Det afhænger af, hvad du kan tåle at tabe.
• Om din aktie falder. Tallene siger, hvor tit det sker, ikke hvornår.
• Hvad et delsalg har givet kunder. Jeg har kun testet det i min egen modelportefølje.
• Hvordan det ser ud før 2018. Målingen dækker godt 8 år.

Konklusion

Om en stor position skal ned, afgøres af vægten, ikke af kursen. I 31 % af alle 12-måneders-perioder 2018-2026 lå en dansk aktie på et tidspunkt 30 % under købskursen, og de største danske aktier var ikke meget bedre (25 %), mens 20 aktier i lige store beløb næsten aldrig gjorde det (1 %). Fylder én aktie 25 % af 1 mio. kr., koster et af de dårligste år ca. 97.500 kr. Aktier, der var steget meget, gjorde det ikke klart dårligere bagefter, men 19 % af dem faldt 50 % undervejs. At sælge ned gav i min modelportefølje mindre fald og lidt lavere afkast. På et depot koster et salg skat af gevinsten nu, og det kan deles over to år; på en aktiesparekonto ændrer det intet. Hvor grænsen går for dig, kan jeg ikke sige, for det handler om, hvad du kan tåle at tabe.

Én ting er værd at tjekke: hvad din største aktie fylder i procent, og hvad −39 % af dens værdi er i kroner.

Ofte stillede spørgsmål